公司FIG

季报时间 FY2026 Q1，截至 2026-03-31
报告日期 2026-05-14
结论 基本面明显加速、AI monetization 开始兑现，但 GAAP margin 仍被 SBC 拖累；估值从 IPO 高位大幅回落后不算便宜，市场情绪在 Q1 beat 和上调 guidance 后明显修复。

一、财报简评

Figma 这一季是典型的高质量 beat：营收 $333.4M，同比 +46%，高于公司原 Q1 guidance $315M-$317M，也高于 Investing 汇总的市场预期约 $316M；non-GAAP diluted EPS $0.10，高于 Investing 预期 $0.06。股价方面，Yahoo Finance 显示 2026-05-14 收盘 $20.24、盘前约 $22.00，财报后反应偏正面。公司把 FY2026 revenue guidance 上调至 $1.422B-$1.428B，并把 non-GAAP operating income guidance 上调至 $125M-$135M。

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关键指标速览

营收
$333.4M
QoQ +9.8% YoY +46.1%

seat expansion、enterprise、AI credit 共同拉动

毛利率(GAAP)
79.4%
QoQ -2.7ppt YoY -12.1ppt

AI/infra 成本和 SBC 压低 GAAP gross margin

运营费用(GAAP)
$402.2M
QoQ -9.6% YoY +138.0%

IPO 后 SBC 仍高，但环比收敛

运营利润(GAAP)
-$137.4M
QoQ +$58.1M YoY -$177.1M

GAAP loss 收窄，仍受 SBC 影响

non-GAAP净利率
16.9%
QoQ +2.8ppt YoY -1.3ppt

核心盈利能力仍为正

non-GAAP EPS diluted
$0.10
QoQ +25.0% YoY +233.3%

bottom-line beat

GAAP EPS diluted
-$0.27
QoQ +$0.17 YoY -$0.31

股权激励影响明显

Adj EBITA
N/A
QoQ N/A YoY N/A

公司未披露 Adj EBITA，使用 non-GAAP operating income 替代观察

指标 本季 上一季度 上年同期 环比差异 同比差异 简析说明
营收 $333.4M $303.8M $228.2M +9.8% +46.1% seat expansion、enterprise、AI credit 共同拉动
毛利率(GAAP) 79.4% 82.1% 91.5% -2.7ppt -12.1ppt AI/infra 成本和 SBC 压低 GAAP gross margin
运营费用(GAAP) $402.2M $445.0M $169.0M -9.6% +138.0% IPO 后 SBC 仍高，但环比收敛
运营利润(GAAP) -$137.4M -$195.5M $39.7M +$58.1M -$177.1M GAAP loss 收窄，仍受 SBC 影响
non-GAAP净利率 16.9% 14.2% 18.3% +2.8ppt -1.3ppt 核心盈利能力仍为正
non-GAAP EPS diluted $0.10 $0.08 $0.03 +25.0% +233.3% bottom-line beat
GAAP EPS diluted -$0.27 -$0.44 $0.04 +$0.17 -$0.31 股权激励影响明显
Adj EBITA N/A N/A N/A N/A N/A 公司未披露 Adj EBITA，使用 non-GAAP operating income 替代观察

估值上，FIG 当前更适合用 EV/Sales，而不是 PE：GAAP 仍亏损，non-GAAP 盈利但处于投资期。按 Yahoo 收盘市值约 $10.7B、Q1 末现金及有价证券 $1.6B 粗算，EV 约 $9.0B；以 FY2026 revenue guidance 中点 $1.425B 计，forward EV/Sales 约 6.3x。若按盘前 $22.00 估算，forward EV/Sales 约 7.0x。这个倍数低于 IPO 初期极端估值，但相对 Adobe/Atlassian 等成熟软件仍要求 FIG 维持高 growth 和逐步 margin expansion。EPS consensus 口径有差异：Investing 显示 Q1 EPS 预期 $0.06，MarketBeat 显示另一口径 consensus EPS -$0.17，建议以口径说明后参考。

二、公司简介

Figma 是协作式设计与产品开发平台，核心逻辑是用多人实时协作、design system、Dev Mode、FigJam、Slides、Buzz、Make/Weave 等工具，把设计、产品、工程和营销 workflow 放到同一平台；主要竞争对手包括 Adobe、Canva、Atlassian、Autodesk、Unity 以及各类 AI prototyping/code 工具。

三、电话会要点

管理层核心观点：AI 没有替代 Figma，反而扩大了产品开发入口；CEO 强调设计和创意在 AI 降低代码成本后更稀缺，短句摘录是 “design and creativity are the edge”。CFO 重点强调 seat expansion、AI monetization 和国际增长，同时 guidance raise 主要来自付费转化、组织内扩张和 AI credits 早期表现。

分析师 Q&A 摘要:

问题 管理层回答要点 摘录
AI credit monetization 会不会伤害使用量？ 3 月 18 日开始设 AI credit limit；超过额度用户中 75%+ 继续在 4 月消耗 credits，95%+ 仍活跃，说明付费阻力可控。 “early traction from AI credit monetization”
gross margin 后续怎么看？ 公司没有给长期精确区间；短期 AI/infra 会带来成本压力，但重点是扩大 gross profit dollars，同时通过规模效应吸收成本。 N/A
Figma 与 IDE/code agent 的关系？ 管理层认为用户会在 IDE、terminal 与 Figma 间往返，Figma 要把模型输出和设计画布连接起来，降低 token 和转换成本。 “connect those dots”
enterprise 扩张是否可持续？ Google、Rocket Mortgage、NBBJ 等案例显示 Figma 从设计团队走向工程、产品、营销和架构等更广 workflow。 N/A

四、季度边际变化

单位: 百万美元；利润率为 GAAP，EPS 为 GAAP diluted，部分历史 EPS 因披露口径不完整为 N/A。

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6个季度核心指标柱状图

营收

216.9
FY2024Q4
228.2
FY2025Q1
249.6
FY2025Q2
274.2
FY2025Q3
303.8
FY2025Q4
333.4
FY2026Q1

收入环比变化

+5.2%
FY2025Q1
+9.4%
FY2025Q2
+9.8%
FY2025Q3
+10.8%
FY2025Q4
+9.8%
FY2026Q1

毛利率

92.4%
FY2024Q4
91.5%
FY2025Q1
88.8%
FY2025Q2
69.4%
FY2025Q3
82.1%
FY2025Q4
79.4%
FY2026Q1

运营利润率

23.8%
FY2024Q4
17.4%
FY2025Q1
0.8%
FY2025Q2
-414.6%
FY2025Q3
-64.4%
FY2025Q4
-41.2%
FY2026Q1

净利率

45.1%
FY2024Q4
19.7%
FY2025Q1
-400.1%
FY2025Q3
-74.6%
FY2025Q4
-42.7%
FY2026Q1

EPS

$0.15
FY2024Q4
$0.04
FY2025Q1
-$3.68
FY2025Q3
-$0.44
FY2025Q4
-$0.27
FY2026Q1
季度 营收 收入环比变化 毛利率 运营利润率 净利率 EPS
FY2024Q4 216.9 N/A 92.4% 23.8% 45.1% $0.15
FY2025Q1 228.2 +5.2% 91.5% 17.4% 19.7% $0.04
FY2025Q2 249.6 +9.4% 88.8% 0.8% N/A N/A
FY2025Q3 274.2 +9.8% 69.4% -414.6% -400.1% -$3.68
FY2025Q4 303.8 +10.8% 82.1% -64.4% -74.6% -$0.44
FY2026Q1 333.4 +9.8% 79.4% -41.2% -42.7% -$0.27

五、竞争分析

同业选取 Adobe、Atlassian、Autodesk、Unity，覆盖创意软件、协作/产品开发、设计软件和实时 3D 内容工具；部分同业 fiscal quarter 与自然季度不同。

公司 最新季度 营收 同比增速 环比增速 毛利率(GAAP) 运营利润率(GAAP)
Figma(FIG) FY2026Q1 $333M +46% +10% 79% -41%
Adobe(ADBE) FY2026Q1 $6.398B +12% +3% 90% 38%
Atlassian(TEAM) FY2026Q3 $1.787B +32% N/A 85% -3%
Autodesk(ADSK) FY2026Q4 $1.957B +19% N/A 91% 22%
Unity(U) FY2026Q1 $508M +17% N/A 31% -69%

结论上，FIG 的 revenue growth 明显强于成熟软件同业，且 Q1 增速还在加速，这更多是公司自身产品周期、seat expansion 和 AI monetization 驱动，不只是行业 beta。短板也很清楚：Adobe/Autodesk 这类成熟对手已有高 GAAP margin，Figma 仍在 IPO 后 SBC、AI 成本和投入期里消化利润率压力。

六、总结

FIG Q1 是一份强财报：增长加速、NRR 升至 139%、大客户扩张继续、AI credits 早期变现好于市场担心，并且公司主动上调全年 revenue 和 non-GAAP operating income guidance。市场之前担心 AI code/prototype 工具会压缩 Figma 价值，但本季数据反而显示 AI 正在拉高使用量和付费深度。

投资上要把两件事分开看：业务 momentum 很强，估值也不是低估值资产。forward EV/Sales 约 6-7x 对 35% FY2026 指引增长并不离谱，但需要 FIG 继续证明 AI gross margin、SBC 下降和 GAAP operating leverage。后续重点看 Q2 revenue guidance $348M-$350M 能否继续 beat，以及 AI credit 变现是否从 usage signal 变成稳定收入。

数据来源